北京pk10赛车官网

首頁 > 財經 > 財經焦點 > 正文

羞答答“降息”與宏觀政策“互掐”-財經頻道-北京pk10賽車官網

北京pk10赛车官网歷史大概會記住2018戊戌年的己未月。

7月17日入伏那天,人民幣銀行央媽羞答答地“降息”了,與財政部財爸“懟”完之后,又默默地“放水”;不僅如此,次日市場傳,央媽窗口指導銀行,將額外給予MLF資金,用于支持貸款投放和信用債投資,增配低評級信用債投資。其潛臺詞可能是央媽去承接或兜底所謂低評級的“垃圾債”。但此次央行通過MLF鼓勵一級交易商買AA+以下的信用債,恐只是緩解信用債市場的緊張情緒,中低級債券的成交以城投債為主;關鍵在于機制的健全;最終埋單者恐怕仍是銀行。

不過,這或許是一攬子的政策安排,旨在防范系統性金融風險,確保流動性穩定,穩經濟穩杠桿。其實,央行的《2018年一季度中國貨幣政策執行報告》已釋放出“穩杠桿成2018年以來的主基調”之信號。目前的去杠桿似初見成效,中國進入穩杠桿階段,就此可支撐的數據或是,2018年一季度杠桿增幅較去年同期收窄1。1個百分點。此外,央行在近期“擴大內需”精神指引下,其措辭由保持流動性“合理穩定”轉為“合理充裕”。

7月17日上午,中國銀保監會召開座談會要求大中型銀行加大信貸投放力度,帶動貸款利率明顯下降;并從源頭上降低小微企業融資費用負擔。概之,管理層欲從資金供給的源頭上做文章——降低融資成本幾成當下的重中之重。包括央媽這次的入伏“降息”亦同出一轍,當日,央行公布“2018年中央國庫現金管理商業銀行定期存款(七期)招投標結果”,遂傳遞出引導市場利率走低的重要信號。

北京pk10赛车官网中央國庫現金管理商業銀行定期存款是指,央行定期將中央國庫里的“閑錢”通過招標以定期存款方式放在商業銀行,如此做的好處在于:讓中央財政資金獲得更高收益;其次,向市場投放基礎貨幣,按目前約5.4的貨幣乘數計算,通過該“定期存款”釋放1500億,理論上可衍生8100億的廣義貨幣(M2)。

央媽這樣做的苦衷在于,經濟下行壓力趨大,股市暴跌,債務違約頻發;金融機構面臨的信用風險及流動性風險等正在抬升,以及不容小覷的市場風險等,而諸多因素裹挾下,不得不又“從了”;換言之,面對企業“垂死”的喘息和哀嚎,一定程度上,無奈地松開了貨幣的閥門。

但“從”之前,央媽心有所怨,遂將“矛頭”指向財政政策,稱“積極的財政政策不是真積極……整頓地方政府性債務不能一推了之,應著力避免財政風險金融化等”。如,近日央行研究局局長徐忠的專欄文章,引出財政政策和貨幣政策如何協同發力的討論。

華夏新供給經濟學研究院首席經濟學家賈康說,簡單地指望財政部門以通過提高赤字率、增發債務的方式來“積極”配合貨幣部門的“去杠桿”,忽視了最關鍵的結構優化問題,和如何強化地方政府和企業主體的預算約束這個“治本”問題。

原來,“互掐”不只是口水仗,還有難言之隱——軟預算約束。即重要企業或國有企業一旦發生虧損,政府對其追加投資、增加貸款、減少稅收、并提供財政補貼等。凡事要有度,軟預算約束的“度”呢?以及我們容忍市場波動風險的“度”呢?是時候給出量化的說法了。

不過,探其究竟會發現,我們的宏觀政策或在做“加減法”之時,在“總量”與“結構”的把握上出了問題。央媽幾番“補水”或“放水”之后,市場并不缺“水”,“缺”可有效“引水”的渠道。如果一再在貨幣政策上做文章,“引水”渠道未拓疏通之下,無異于助推資產價格泡沫;當然其前提條件是,測試中國系統性金融風險水平,精準判斷實體經濟運行狀況;避免外部沖擊和內部改革助推的風險疊加。

既不能因部分市場主體無法承受中國經濟轉型發展成本——期冀重返舊發展模式,延緩市場出清進程,而重蹈放水加杠桿覆轍;更不能誤判形勢,在“加減法”的選擇上,因失策而觸碰系統性風險的底線。

誠然,“減法”政策旨在遏制壞局面蔓延——去杠桿,防控系統性風險;“加法”意在盡快形成良性循環——培育新動力,防范沖擊疊加。而與此同時,連續幾十年的貨幣擴張可能豢養出了一批無能企業家和無效企業,其除了注入貨幣資本之外,幾乎找不到提升資本回報率的手段;每每政府企圖緊縮貨幣,便“一哭二鬧三吊”倒逼貨幣政策“就范放水”,就此尤值得商榷。竊以為,政府的軟預算約束硬起來之日、財政貨幣政策有機協調之際,方是宏觀政策擲地有聲之時。

不言而喻,此時的中國其實面對內外雙重考驗:世界的經濟秩序和中國可持續的經濟秩序;秩序的構建并非沒有代價與成本,甚至暗礁與曲折;我們需要“道與術”的結合,需要到一線市場與經濟實體中去,精確科學研判形勢,拿出可能的量化解決方案,有的放矢做好“加減法”。

當下優化“加減法的混合運算”方為上策,羞答答地“降息”與宏觀政策的“互掐”可以解決什么問題呢?

【換個姿勢看山東-天天豪禮有驚喜-全新界面國際范兒】

齊魯壹點 最懂山東

齊魯壹點

責任編輯:慕鵬
真人视讯 腾讯分分彩 网赌被黑 幸运飞艇 立博彩票 幸运彩票 幸运赛车 幸运赛车 幸运快乐8 真人视讯 极速分分彩 真人视讯 腾讯分分彩官网 幸运彩票 网赌被黑 幸运快乐8 幸运赛车 真人视讯 OG真人视讯 广东11选5 腾讯分分彩官网 网赌被黑 幸运农场 幸运农场 真人视讯 OG真人视讯 网赌被黑 幸运农场 真人视讯 网赌被黑 幸运农场 极速分分彩 幸运快乐8 幸运彩票 真人视讯 真人视讯 腾讯分分彩 广东11选5 腾讯分分彩官网 北京赛车PK10 OG真人视讯 555彩票 腾讯分分彩 幸运农场 极速分分彩 幸运彩票 幸运彩票 幸运飞艇 幸运彩票 幸运赛车 幸运彩票 真人视讯 幸运赛车 真人视讯 幸运农场 北京pk10赛车官网 广东11选5 幸运农场 真人视讯 北京pk10赛车官网 真人视讯 网赌被黑 幸运彩票 幸运赛车 幸运飞艇 腾讯分分彩 幸运快乐8 OG真人视讯 OG真人视讯 幸运赛车 幸运快乐8 腾讯分分彩官网 极速分分彩 OG真人视讯 OG真人视讯 真人视讯 网赌被黑 幸运28 幸运彩票 OG真人视讯 幸运农场 北京pk10赛车官网 幸运飞艇 极速分分彩 幸运快乐8 幸运赛车 腾讯分分彩 真人视讯 幸运赛车 幸运农场 OG真人视讯 真人视讯 网赌被黑 OG真人视讯 幸运农场 幸运彩票 极速分分彩 幸运彩票 幸运彩票 极速分分彩 幸运赛车 真人视讯 腾讯分分彩官网 幸运快乐8 网赌被黑 网赌被黑 真人视讯 幸运飞艇 广东11选5 腾讯分分彩 幸运赛车 幸运28 北京pk10赛车官网 幸运彩票 极速分分彩 网赌被黑 北京pk10赛车官网 幸运飞艇 腾讯分分彩 网赌被黑 极速分分彩 真人视讯 幸运赛车 幸运彩票 幸运快乐8 腾讯分分彩官网 幸运飞艇 网赌被黑 幸运彩票 幸运农场 幸运赛车 幸运飞艇 极速分分彩 北京pk10赛车官网 腾讯分分彩 幸运赛车 腾讯分分彩 极速分分彩 网赌被黑 极速分分彩 幸运彩票 幸运赛车 真人视讯 广东11选5 真人视讯 网赌被黑 幸运农场 幸运快乐8 真人视讯 极速分分彩 极速分分彩 真人视讯 真人视讯 幸运飞艇 幸运彩票 幸运彩票 幸运赛车 真人视讯 腾讯分分彩 腾讯分分彩官网 幸运彩票 北京pk10赛车官网 广东11选5 幸运飞艇 极速分分彩 腾讯分分彩 幸运彩票 广东11选5 网赌被黑 广东11选5 极速分分彩 幸运飞艇 极速分分彩 OG真人视讯 幸运飞艇 幸运彩票 幸运快乐8 真人视讯 腾讯分分彩 极速分分彩 幸运农场 真人视讯 幸运赛车 幸运飞艇 网赌被黑 北京pk10赛车官网 真人视讯 北京pk10赛车官网 北京pk10赛车官网 OG真人视讯 极速分分彩 极速分分彩 腾讯分分彩 幸运飞艇 幸运赛车 极速分分彩 真人视讯 极速分分彩 北京pk10赛车官网 幸运彩票 幸运快乐8 幸运农场 极速分分彩 OG真人视讯 广东11选5 真人视讯 腾讯分分彩官网 广东11选5 网赌被黑 极速分分彩 幸运彩票 幸运彩票 广东11选5 广东11选5 幸运快乐8 北京pk10赛车官网 网赌被黑 极速分分彩 幸运飞艇 真人视讯 极速分分彩 极速分分彩 幸运赛车 极速分分彩 幸运彩票 555彩票 幸运飞艇 幸运彩票 幸运赛车 幸运快乐8 网赌被黑 幸运彩票 腾讯分分彩 幸运农场 OG真人视讯 广东11选5 幸运农场 北京pk10赛车官网 幸运飞艇 幸运赛车 腾讯分分彩 OG真人视讯 幸运赛车 幸运快乐8 幸运农场 幸运赛车 幸运赛车 极速分分彩